期市早盘：国内期货主力合约涨多跌少，纸浆、铁矿石涨超2%

早盘国内期货主力合约涨多跌少。纸浆、铁矿石涨逾2%，沪镍、沥青、焦炭、沪银涨逾1%；跌幅方面，液化石油气跌逾2%，SC原油、红枣、苹果、短纤、棉纱、PTA、菜粕跌逾1%。

供应紧张的局面即将结束。

宏观政策对于矿价和整个黑色系来说还是以盈利为主，而目前的矿价无论从横向还是纵向角度都已经处于高位。对于2209合约来说，整体供需格局趋于宽松，难以支撑价格继续上涨。因此，虽然短期内矿价有望继续走强，但不适合继续追求更高的价格。

4月中旬以来，黑色系出现集体回调，蔡程、双聚焦主力合约较年内高点大幅调整。相对而言，铁矿石主力合约已经成为黑色系中的明星品种。虽然期价波动较大，但整体来看60日线附近有较强支撑。过去两周的表现尤其强劲。5月31日，铁矿石2209合约一度突破900元/吨关口，收于892.5元/吨，仅较上年高点下跌约50元/吨。

从工业基本面来看，铁矿石自然成为多头的选择。疫情和恶劣天气导致除FMG外的三大矿山产销量同比下降。1-4月，中国进口铁矿石及其精矿35438万吨，同比下降7.1%。在进口减少的同时，国内矿山的开工和产量处于历史同期较低水平。需求方面，由于供暖季和重大活动，国内钢厂频繁限产。虽然总体需求明显低于历史同期水平，但中国铁水日均产量自2月中旬触底以来一直保持上升趋势。供应减少，需求继续小幅改善，导致港口铁矿石库存从1.6亿吨下降到目前的不足1.35亿吨。铁矿石的持续去库存，使得即使在钢价大幅下跌、钢厂利润大幅缩水的情况下，铁矿石价格依然坚挺。

铁矿石价格再次上涨至900元/吨附近。下一个价格趋势会是什么？基于以上价格分析框架，笔者认为，首先，美国已经进入加息周期，近期美元的下跌并不意味着彻底的转机。新一轮加息的临近可能仍会对大宗商品市场产生影响，但这种影响更可能体现在大范围的价格波动上，而非单边下跌。其次，在稳定国内经济市场的重要时间窗口，国内宏观政策层面将继续释放诸多利好保护市场信心，强烈的预期仍将支撑黑色系品种。最后，在品种供需层面，由于前4个月主流矿出货量同比下降明显，加上矿方并未下调全年出货或销售目标，矿价高企刺激非主流供应对冲印度、乌克兰等国的减产，预计后期供应将稳中有升。目前钢联日均铁水产量在240万吨以上，以2021年日均铁水产量228万吨为锚，成品利润低、粗钢产量控制持平将限制铁水进一步上行。中长期来看，铁矿石可能已经进入供应紧张阶段的尾声，港口去库存将放缓并逐渐开始积累，矿价上行动力将随着库存拐点的出现而减弱。

综上所述，接下来的宏观政策对于矿价和整个黑色系来说仍然是以盈利为主，而目前的矿价无论从横向还是纵向角度来看都已经处于高位。对于2209合约来说，整体供需格局趋于宽松，难以支撑价格继续上涨。因此，虽然短期内矿价有望继续强势，但不适合继续追求高价。如果复工复产后上海等地终端需求依然低迷，矿价高企导致政策干预，黑产成品和原材料负反馈可能再次发生，矿价可能从高位回落。

布伦特原油跌势扩大，有报道称沙特可能增产

布伦特原油期货跌至2.4%，援引5名知情人士的话称，如果俄罗斯因为制裁而减少供应，沙特准备增加石油产量。

沙特意识到俄罗斯原油供应的风险，不想失去对油价的控制。

一种选择是立即增加沙特阿拉伯和阿联酋的产量。增产措施可能会在周四的欧佩克+会议上宣布。目前，一切都还没有最终确定，欧佩克+可能会维持疫情爆发以来的生产计划。

9月份的预期增产将提前到7、8月份。欧佩克+将需要批准这一调整。

布伦特原油期货跌至每桶113.54美元；周三下跌了5.3%。