减持传闻加身，“万亿”比亚迪是否被高估？

作者|潘

编辑| |公爵

今年6月中旬，比亚迪首次站上万亿市值，成为国内首家市值破万亿的公司。甚至一度有不少投资人喊出了“比亚迪将是下一个丰田”的口号。

与此同时，今年上半年，特斯拉全球交付56.4万辆，比亚迪共销售64.6万辆，一举超越特斯拉，首次成为全球新能源汽车销量冠军。

然而，如此好的成绩背后，外界却传出巴菲特正在减持比亚迪股份。虽然比亚迪声称消息不实，但光环之下，比亚迪是否正遭受新一轮质疑？

遭遇巴菲特“清仓”减持？

巴菲特减持传闻起因于港交所中央结算系统数据显示，7月11日有2.25亿股比亚迪股份转入花旗银行。

比亚迪前十大股东中，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司刚好持有2.25亿股，因此被市场猜测为股神巴菲特减持比亚迪。

对此，东北证券解释称，“根据公司与伯克希尔哈撒韦公司的沟通，没有减持或减持的计划，如果真的需要减持，自然会公告。没有公告，经核实不是减持。”

真正的原因可能是港交所的规则变了，实物股要变成电子股，电子股需要经过花旗、摩根士丹利等券商的渠道。这些券商都有中央结算系统账户，所以他们把2.25亿股股票转给了花旗银行。

换成电子股后，巴菲特是否会减持还是未知数，而比亚迪股价处于历史高位区间，稍有利空就会被放大解读，引发市场重新审视比亚迪的高估值。

事实上，巴菲特持有比亚迪14年以来，投资回报率已经达到近36倍。从这点来看，其后续的减持动力是充足的。

二级市场上，受股神巴菲特减持传闻影响，7月12日，比亚迪h股和a股分别暴跌11.93%和4.72%。

业绩不错，但是风险还是有的。

在抛售传闻引发市场动荡后，7月14日，比亚迪公布了2022年上半年业绩预期。上半年净利润达28亿元至36亿元，第二季度较上季度翻番。第二季度，比亚迪归属于上市公司股东的净利润为20亿元至28亿元，同比增长166%~198%，环比增长150%~250%。

逆势的高增长，证明了比亚迪新能源汽车受到市场和消费者的追捧，也证明了比亚迪在供应链垂直整合、零部件高度集成条件下的高抗风险能力。今年上半年，比亚迪新能源汽车销量多次创新高，市场份额遥遥领先。实现了同比快速增长，促进了盈利能力的大幅提升，一定程度上抵消了上游原材料价格上涨带来的盈利压力。

虽然比亚迪年内业绩有可能再创新高，但并不代表公司无风险。

首先是估值层面的风险。目前比亚迪的动态市盈率接近300倍。假设全年净利润80亿元，公司市盈率仍高达100倍。换句话说，在公司股价的背后，体现的是对未来业绩持续高增长的乐观预期。

其次，上游原材料降价，纯电动产品竞争力增强。为什么很多消费者青睐比亚迪？一个重要原因是性价比。一直以来，比亚迪销量的一半都是混动产品，而混动产品因为电池容量低，在价格上更有竞争力。但随着锂电池上游原材料价格趋于下降，纯电动汽车的竞争力将逐渐提升。

最后，车企之间的竞争更加激烈。比亚迪通过率先打出“超级混动”的概念，赢得了众多油车消费者的青睐。但今年下半年以来，包括长安汽车、吉利汽车、长城汽车在内的传统车企纷纷推出15万元价格区间的相关竞品车型，与比亚迪展开竞争。

预计2024年后，车企之间的竞争将进入下半场，即“智能化”竞争，行业洗牌将加剧。

比亚迪的智能之战

据中汽协预测，2022年中国汽车销量有望达到2700万辆，同比增长近3%；新能源汽车销量预计达到550万辆，同比增长超过56%。

因此，从全球和中国市场的整体渗透率来看，新能源汽车行业远未达到顶峰并呈下降趋势。在整体渗透率达到50%之前，行业依然会大步前进。

在行业的热潮中，比亚迪作为三电技术全栈自研、汽车芯片及零部件垂直集成供应的技术派车企业，有望随潮流起舞，冲击全球第一车企。

但随着新能源汽车的普及，下半场的智能化竞争才是重点，冠军比亚迪似乎还没有跟上节奏。

特斯拉市值一度被炒到万亿美元，因为其FSD自动驾驶系统极具想象力，每月支付199美元订阅FSD套餐，让卖车不再是一锤子买卖，而是持续收费，带来稳定的现金流收入。

另一方面，在中国，“造车新势力”在智能化方面的成就也可圈可点。例如，Xpeng Motors将在年内推出城市智能驾驶辅助功能；蔚来和理想早已转向自动驾驶全栈研究；新车型极狐已经搭载了华为的自动驾驶技术，并于近日发布了交付时间表。此外，华为自动驾驶辅助系统将于7月具备高速智能巡航能力，城市智能驾驶导航辅助测试版也将于8月推出。

相比之下，利弊皆显而易见。或许比亚迪也已经认识到了自己的不足，在尽力再次智能化的过程中加速追赶。

自2021年以来，比亚迪密集投资了自动驾驶芯片供应商Horizon和激光雷达供应商速腾聚创，还与自动驾驶解决方案供应商Momenta成立了合资公司。

比亚迪董事长王传福在最近的年度股东大会上表示，新能源汽车上半场是电动化，下半场是智能化。和电动化领域一样，比亚迪将开放智能领域的所有核心技术，并充分验证。

说起来容易做起来难，新能源汽车普及率从5.8%到20%，只用了两年时间。从2023年开始，纯电动汽车的性价比开始显现。如果未来的智能汽车加速发展，比亚迪将如何保持滚动？